“我国政府公布的今后两年总额为４万亿元的投资，按照１∶３的乘数效应，可以带动全社会总额约１２万亿的投资，这对拉动我国经济增长将起巨大的作用。”１１月１６日，太平洋证券(16.52,-0.20,-1.20%)煤炭行业高级研究员张学在接受中国经济时报记者采访时说，中央政府一系列的措施将有效阻止我国宏观经济增速的下滑，因此，未来两年的宏观经济走势相对乐观。预计２００８年—２０１０年，我国ＧＤＰ增长分别为９．５％、９％和９．２％左右。

　　煤炭需求仍将保持平稳增长

　　 “如果说２００８年以前，影响煤炭行业的主要因素是煤炭供给的话，２００８年以后，在我国经济自身周期性波动以及全球金融危机的影响下，煤炭的需求则上升为主要因素。”张学说，分析４万亿投资对煤炭行业的影响，更多的是需要分析对煤炭需求的影响因素。

　　 从宏观经济角度分析，张学认为，如果煤炭消费增长与ＧＤＰ增长之间有确定的关系，则可以通过对ＧＤＰ增长的预测来测算未来的煤炭需求变化。

　　 在最近三十年的时间里，我国煤炭消费增长总体上与宏观经济的波动保持一致。在１９７８年—１９９７年这二十年的时间里，我国轻工业发展速度快于重工业，由于轻工业的能耗较低，使得煤炭消费增长在波动幅度上低于ＧＤＰ的增长。２０００年后，我国重化工业发展速度加快，在重化工业的带动下，煤炭消费量快速增长，煤炭消费增长高于宏观经济的波动幅度。

　　 如果将我国煤炭消费增长除以ＧＤＰ增长，可以得到一个类似于能源消费弹性系数（能源消费量增长／ＧＤＰ增长）的“煤炭消费弹性系数”，将三十年的比值作一个简单平均，数值为０．５３，也就意味着，从三十年平均来看，我国煤炭消费量的波动小于宏观经济的波动，ＧＤＰ每变化１个百分点，煤炭消费就变化０．５３个百分点。

　　 由于产业结构的变化，重化工业比重增加，不能以三十年煤炭消费增长／ＧＤＰ增长的简单平均值来预测未来的煤炭消费，而需要进行调整，最近的数据对预测未来更有价值。因此，我们根据时间的远近，设置不同的权重，对数据进行加权平均。预计未来两年，我国煤炭消费增长／ＧＤＰ增长的比值在０．６９左右。

　　 张学指出，在政府４万亿投资的拉动下，我国宏观经济尽管增速仍会有所下滑，但下滑的幅度会减缓，如果按未来两年我国煤炭消费增长／ＧＤＰ增长的比值０．６９计算，预计２００８—２０１０年，我国煤炭消费增长分别为６．５６％、６．２１％和６．３５％，煤炭消费量分别为２７．４２亿吨、２９．１３亿吨和３０．９８亿吨，需求仍将保持平稳增长。

　　煤炭行业受益于下游行业增长

　　 “从国务院扩大内需、促进经济增长十项措施中可以看出，有六项措施与固定资产投资密切相关。”张学告诉记者，虽然还不清楚４万亿投资如何划分，但可以看出，固定资产投资将在其中占据相当大的比重。

　　 从煤炭产业链角度分析，张学表示，煤炭行业下游的四大耗煤行业分别是电力、钢铁、建材和化工行业，四大行业煤炭需求占总体煤炭需求的７５％左右。这四大行业煤炭消费增速的变化决定了煤炭总消费的变化。

　　 “固定资产投资与电力、钢铁、建材和化工等高耗能行业密切相关，在４万亿投资的带动下，将会拉动这些行业的增长，从而增加对煤炭的需求。”张学认为，内需的启动，也将增加城乡居民对电力、汽车、家用电器、住房的消费需求，这也与电力、钢铁和建材等高耗能行业相关，内需的稳定增长，会使煤炭需求保持稳定。

　　 从煤炭下游四大相关行业分析，张学指出：

　　 电力方面，今年１—９月，全社会用电量为２６２６９．９９亿度，尽管同比去年增长９．６７％，但增速却比去年同期下滑了５．４５个百分点。在宏观经济整体下滑的情况下，电力需求增长率下滑非常明显。

　　 政府４万亿投资以及带动１２万亿的社会总投资，将增加对钢铁、水泥等高能耗产品的需求，而启动内需也将增加对消费品的需求，从而推动第二产业中轻工制造业和居民生活用电增长，这将抵消一部分原来经济运行趋势下滑时对用电需求的减少量。

　　 基于以上因素的考虑，预计２００８年—２０１０年，我国全社会用电量增长分别为：８．９６％、７．６７％和８．１６％，综合考虑我国发电煤耗逐年下降以及原煤发热量下降等因素，预计２００８年—２０１０年，我国火电耗用原煤分别为：１４．６１亿吨、１５．３９亿吨和１６．４４亿吨。

　　 钢铁方面，我国钢铁行业下游主要是建筑、机械、轻工、汽车等行业，其中建筑业占到了钢材消费的４９．５％，机械占１８．５％，轻工占６．３％，汽车占５％，建筑业是钢材消费增长的主要动力，与房地产行业景气度密切相关。

　　 今年１—９月，全国钢材产量为４．４５亿吨，同比增长８．１％，增速大幅下滑，钢材月度产量在６月份达到最高点后，连续三个月下滑，环比出现负增长。房地产行业不景气是导致钢材需求快速下降的主要原因。钢材价格急剧下跌，从最高点到目前的５个多月时间里，各型号产品跌幅在４０％左右。

　　 政府建设保障性安居工程将减缓目前房地产业对钢材需求的下降，而大规模的基础设施建设也将增加对工程机械产品的需求，从而增加对钢材的需求，启动内需的政策则对家电和汽车行业有一定的拉动作用，这将在明年和后年显现出来。

　　 综合考虑，预计２００８年—２０１０年，钢材产量增长分别为：—１０％、２％和５％。相对应的钢材产量分别为：５．１亿吨、５．２亿吨和５．５亿吨，对应的煤炭需求量分别为：３．０９亿吨、３．１５亿吨和３．３１亿吨。

　　 建材方面，水泥行业是主要的耗煤行业。２００８年１—９月，我国水泥产量为１０．１２亿吨，同比增长６．９％，受到房地产行业下滑的影响，增速比去年同期的１５％大幅下降８．１个百分点。目前水泥产量增速下降明显，８、９月份单月产量同比已经下降到１．５％和３．１％。

　　 尽管政府加大基础设施建设会大幅增加对水泥的需求量，预计国家淘汰落后产能的政策也不会改变，因此，未来水泥产量将保持相对较低增长速度，预计２００８年—２０１０年水泥产量增速分别为：６％、５％和５．５％，水泥产量分别为：１４．４３亿吨、１５．１５亿吨和１５．９８亿吨，考虑到大量落后水泥产能的淘汰，行业能耗降低的因素，预计２００８年—２０１０年，水泥行业消耗原煤分别为：１．８亿吨、１．８２亿吨和１．８４亿吨。

　　 化工方面，在化工行业中，合成氨作为氮肥的原材料，消耗的煤炭约占整个行业煤炭总消耗的６０％以上。２００８年１—９月，我国合成氨产量为３８４６．９万吨，同比增长为２．４％。但９月份的单月产量同比已经为负增长。

　　 氮肥的下游为农业，需求比较平稳，未来合成氨产量将保持低速增长，预计２００８年—２０１０年，合成氨产量增速为２％、１％和１．５％，消耗原煤为：１．２１亿吨、１．２２亿吨和１．２４亿吨。

　　 从上面的分析可以预计２００８年—２０１０年，四大行业的煤炭需求合计分别为：２０．７１亿吨、２１．５８亿吨和２２．８３亿吨。

　　 “电力、钢铁、水泥和化工四大行业占煤炭总需求的７５％左右，从产业角度预测，预计２００８年—２０１０年，煤炭消费量分别为：２７．６１亿吨、２８．７７亿吨和３０．４４亿吨。”张学认为，综合宏观和产业角度的预测结果，预计２００８年—２０１０年，我国煤炭需求将分别为：２７．５亿吨、２９亿吨和３０．７亿吨，煤炭需求将在未来两年内保持平稳增长。

　　 “政府扩大内需、促进经济增长十项措施，对煤炭行业的影响是积极的。”张学指出，从宏观经济角度看，４万亿的政府投资以及带动的全社会１２万亿的总投资，将大大减缓宏观经济下行的趋势，使我国ＧＤＰ仍然保持９％左右的较快增长。从产业链角度来看，大规模的基础设施建设，启动内需的措施，将扭转目前电力、钢铁、建材和化工行业增速快速下滑的趋势，使煤炭产业链下游行业保持平稳的增长，使煤炭行业也保持平稳增长，从而维持较高的景气度。